文 | 听筒 Tech（tingtongtech），作家   |   小   柴，剪辑 | 饶   言

不绝结束季度盈利的理念念汽车（LI.US），再度交出超出商场预期的商酌"成绩单"。

10 月 31 日，理念念汽车公布 2024 年第三季度财报。财报领会，本年第三季度，理念念汽车季度营收达到 429 亿元（东说念主民币，以下未标注则同），同比增长 23.6%；季度净利润达到 28 亿元，这还是是连结八个季度盈利。

不外，财报发布以后，理念念汽车的股价却出乎预念念地大跌。

三季度的理念念汽车，究竟是喜照旧忧？接下来的理念念汽车，又该若何赓续发力？

"亮眼"的三季报

从客不雅的数据来看，理念念汽车这一季的财报相对发扬是可以的，不仅营收仍然保持增长，且结束了连结八个季度盈利。

更热切的是，托福数据再立异高。

数据领会，三季度，理念念的托福量达到 15.28 万辆，同比增长 45.4%。

图：理念念汽车的托福量

开头：公司财报 《听筒 Tech》截图

在 20 万元以上价钱带的新能源汽车商场，理念念汽车市占率也从本年第二季度的 14.4% 栽种至第三季度的 17.3%。

无论是总收入、季度托福量，照旧市占率，均创历史新高。

10 月 31 日举行的事迹电话会上，理念念汽车 CEO 李念念默示，三季度营收增长源于理念念 L6 热销，及 AD Max 车型销量占比栽种。

极端让李念念感到忻悦的是，本年 10 月，公司累计托福新车打破 100 万辆，用时 58 个月，成为中国首个达成百万托福的新势力品牌。

况兼据理念念方面先容，公司前三季度累计托福新车 34.18 万辆，实在就要跨越 2023 年全年的托福量（37.6 万辆）。

从 1 台到 100 万台，比亚迪和特斯拉分袂用了 13 年和 12 年，而理念念汽车用时不到 5 年。这一速率体现了理念念汽车在商场竞争中展现出的快速成长特质，也体现了其在新能源汽车商场的强盛竞争力。

其次，汽车毛利率超预期。

三季度汽车毛利率 20.9%，超商场预期的 20.2%，更超理念念之前关于三季度汽车业务毛利率的请示 19%，而超预期的枢纽在于汽车单价下滑幅度低于商场预期。由于汽车单价下滑幅度低于预期，使汽车业务收入端超预期。

此外，现款流方面，截止 2024 年第三季度，理念念汽车商酌现款流为 110 亿元，现款储备达到 1065 亿元。 

理念念汽车方面判断，千亿在手资金和庞杂的自我造血智商，可以保险企业得以遥远过问新工夫、新址品的研发。 

财报领会，2024 年前三季度，理念念汽车研发用度累计 86.6 亿元，同比增长 22.1%。其中，第三季度，理念念汽车单季度研发用度为 26 亿元。

据悉，近一年，理念念汽车累计研发过问超 120 亿元，同比大幅栽种。在智能驾驶、智能空间、智能电动和高端底盘上，理念念汽车宝石中枢工夫自研，致力于于通过平台化研发将工夫恶果愚弄最大化。

暴跌 13.58%，原因出自哪？

但出乎预念念的是，营收立异高的理念念汽车，反应到二级商场，股价却暴跌。

10 月 31 日，理念念汽车好意思股暴跌 13.58%，收盘 25.01 好意思元；11 月 1 日，港股理念念汽车 -W ( 02015.HK ) 低开逾 8%，到收盘，报收 97.10 港元，大跌 9.59%。

图：理念念汽车好意思股走势

开头：老虎证券 《听筒 Tech》截图

为什么股价大跌？

虽说理念念汽车公布了三季报，营收、毛利全面超预期，但其实这份财报背后却有几个隐忧。

起始是四季度营收请示不足预期。

从请示来看，理念念预期四季度营收在 432-459 亿元之间，同比增长 3.5-10%，低于分析师预期的 360 亿。 

销量方面，瞻望四季度在 16-17 万辆之间，同比增长 21.4-29%，按中值 16.5 万狡计，跨越分析师预期的 16.37 万辆。 

巧合四季度销量会超预期，但受制于廉价车型的放量，带动单车营收下跌，不祥率导致增量不增收。

从营收增速上也能看出，三季度，理念念单车均价也来到了 30 万元以下—— 27.04 万元。受此影响，理念念汽车的收入增速还是运转放缓。因此，即使理念念汽车四季度达到请示上限，增速也独一 10%。 

这么的增速，关于新能源汽车公司来说，毫无性感可言。而莫得了成长性，商场将尖刻对待，尤其会蔼然估值。

其次是投资收益不利。

本年上半年，理念念的投资发扬迥殊了投资人人巴菲特。

阐明财报数据，箝制 2024 年上半年末，理念念汽车持有的如期入款和短期投资总数达到 164.63 亿元东说念主民币，遥远投资额为 10 亿元。在这一时刻，理念念汽车通过判辨动作得到了 14.39 亿元的收益。

成绩于这笔判辨收入，理念念 2024 年上半年结束了跨越 16 亿元的净利润。

投资赚了钱，当然应该加仓，看起来理念念亦然。

箝制二季度末的如期入款和短期投资总数为 164.63 亿元，而遥远投资额相对较少，不足前者的十分之一。

到了三季度末，理念念汽车的如期入款和短期投资额显赫加多，达到了 289.48 亿元，较二季度末加多了跨越 120 亿元，领会出公司在投资方面的积极加仓策略。

但更高的本金，却没带来更高的酬谢，三季度的理念念汽车亏钱了。

财报领会，三季度，理念念汽车利息收入及投资收益净额为 -2197.9 万元。不仅莫得延续上半年的"股神"发扬，甚而还亏了。

探究到这其中部分收入来安逸期入款产生的利息，其践诺投资逝世势必跨越 2000 万元。

不可一直拿着增程的金饭碗"吃饭"

在资格了低谷逆袭的一年后，理念念的 2024 年还是基本接近尾声，接下来的事迹要点也将放在来岁——纯电的发扬，将决定理念念下一阶段的行运。

当今行业里实在很少还有车企在宝石作念纯电，像理念念相似走增程阶梯的车企卖得齐可以，比如问界、零跑等。就连一直走纯电阶梯的小鹏、智己、小米等车企，也缱绻异日几年推出增程式车型。

理念念汽车的到手之处在于其精确田主持了中国度庭购车者的需求，并以此为中枢消耗群体建立居品。

此前，理念念汽车的增程能源系统蛊惑了繁密对电动汽车续航里程有费神的消耗者，但这一策略，也在一定过程上减慢了理念念汽车向纯电动汽车的转型动作。

本年 3 月 1 日，理念念首款纯电车型 MEGA 上市，这也秀丽着理念念迈向纯电、增程并行的阶梯。售价 55.98 万元的 MEGA 在理念念里面预期很高，理念念汽车但愿其成为 50 万元以上全品类销量冠军，峰值月销量达到 8000 辆以上。 

但上市后的商场反馈则领会，MEGA 的大定数据不足预期，还因此激发投资者集体诉讼。

与此同期，理念念为 MEGA 过问了无数的资源，但莫得取得预期效果。

资源齐具备有限性和稀缺性，在 MEGA 挤占了理念念汽车无数的资源后，导致 L 系列基本盘也被赛力斯问界无数蚕食。 

本年 4 月，理念念推出了中大型 SUV 理念念 L6，该车提供了 Pro 和 Max 两个版块，售价分袂为 24.98 万元和 27.98 万元。

理念念 L6 亦然理念念居品结构中售价最低的一款车型。在配置上，Max 版块搭载了 2 颗英伟达 Orin-X 芯片，这在以往理念念居品结构中，是独一售价 30 万元以上的居品才会用的配置。

随后，理念念官方告示降价，全系车型降价幅度为 1.8 万至 3 万元，包括理念念旗下 2024 款的理念念 L7、L8 和 L9 比老款车型低廉了 1 万至 3 万元。

为了不让基本盘动摇，理念念在以前的两个季度紧追慢赶，拿出诸多决策唐突，以保持身位。但尽管如斯，纯电旗舰 MEGA 的失利，迫使理念念汽车将原定于 2024 年推出的新款纯电动汽车缱绻，推迟至 2025 年。

另一方面，跟着商场的变化和竞争的加重，理念念汽车的增程工夫似乎已不再是其私有的上风。 雪佛兰 Volt、良马增程版 i3 等车型的失败，早已诠释注解了增程工夫并非全能。

而理念念汽车之是以能在增程领域取获到手，更多的是因为其在居品定位和营销策略上的玄妙布局。但是，跟着更多车企的加入，增程商场的竞争愈发是非。

如安在是非的商场竞争中保持最初地位，是理念念汽车亟待治理的问题。关于理念念汽车来说，异日的说念路并招架坦。

诚然，理念念对纯电车型也保持乐不雅，在财报会上，李念念说，"（治理层）关于后续的纯电车型极端有信心。正如咱们增程 L 系列在高端新能源商场的发扬相似，咱们会发愤让咱们的纯电 SUV 成为高端纯电商场的第一梯队。"

纯电动化是必选项，理念念若念念结束转型，仅靠"信服光"是不够的，必须再行厘清电动化计策旅途，扫清解析上的辞谢，并再次通过品类立异精确找到消耗者。

（头图及部天职文配图开头理念念汽车官方微博。）